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d88尊龙备用网址基金经理市场展望

尊龙人生就是博强收益债券市场回顾与展望 20190630

时间:2019-06-30

二季度市场波动加大。从经济数据上看,一季度金融脉冲式向上的态势回归稳定,经济数据也随之重新进入了休整期。投资项目下地产投资相对稳定,但是受到销售等先导指标不佳的影响,未来预期较差;基建投资小幅增长,但与市场预期差别较大,仍受地方隐性债务遏制不能有效发力。制造业投资依旧低迷,贸易战影响越发明显。二季度消费表现疲软,主要受到汽车消费下滑的拖累。在猪周期及猪瘟的影响下,二季度猪价上行明显,叠加水果价格阶段性上涨,使得二季度CPI明显上移。央行4月份货币政策明显有边际收紧迹象,但5月份贸易战升级后再度转松。二季度个别中小金融机构信用风险爆发,市场出现了流动性分层和信用分化。从更长的角度来看,金融体系告别高速增长、打破刚兑、有效进行风险管理,是金融回归本质、服务实体的必由之路。而今后对信用进行定价、对行业充分研究、注重风险管理,是资产管理行业专业化必行之路。 从境外市场来看,美国经济指标出现一定程度疲态,但言之衰退还为时尚早。美联储受到政治压力和市场预期压力,可能在下半年有一次降息,但从目前的美债表现来看,市场强烈预期美联储货币政策大幅放松,这可能本身就是一种风险。 二季度债市窄幅震荡。四月份受到货币政策收紧影响利率债急速调整,六月初受到个别风险事件影响,低等级信用债受到一波冲击,但在央行对市场资金的大力呵护下,目前基本回到了三月末的水平。 本基金在二季度采取了低久期、适中杠杆的策略。纯债方面以获取票息收益、管理静态收益为主要投资策略。 二季度权益市场调整明显,尤其五月份贸易战升级后,市场重新落入悲观情绪当中。转债市场下跌明显,部分转债重新进入配置价值区域。二季度本基金保持了不超过10%的转债仓位,仍以精选个券标的并长期持有为主要策略。 展望2019年三季度, 经济可能继续承压,但预期已经较为充分。下半年经济下行压力来自房地产投资后继乏力、制造业投资受挤出和利润压制、外需与贸易摩擦拖累出口这三个方面;但逆周期政策调控力度加强,基建投资的改善和消费增速的企稳有望起到托底经济的作用。目前货币市场利率处于十年来低位,流动性分层和信用分层现象越发明显,如何解决好货币政策向信用的传导考验着管理者的智慧,我们将持续关注经济指标的变化和政策导向可能带来的预期差。 本基金将坚持平衡收益与风险的原则,未来一个季度保持适中流动性,保持中等杠杆、中低久期,优选个券,把握大类资产机会。