公司资讯

您的位置 > 首页 > 公司资讯 > 研究视点
公司资讯

研究视点

专栏:股市投资中的长期视角与短期问题

来源:尊龙d88.com 作者:d88尊龙备用网址研究管理部 齐兴方 发布日期:2019-08-27

“一年三倍者众,三年一倍者寡”,这是投资中一个非常有趣的现象,尤其在股票二级市场中较为常见,该现象的背后是股市投资中的长期视角与短期问题。在股票投资中,当投资者面对长短期利益冲突时,应该如何权衡并做出最优选择呢?本文将尝试对该问题做一些探究。

在构建投资组合买入股票时,经常会遇到一类选择题:面对两个股票投资标的,经过分析判断后认为其中一支股票长期上涨概率较大,但短期可能还会继续调整,另外一支股票长期上涨概率不大,但短期很可能继续向上。在面对这样的选择难题时,很多人会选择第二支股票,因为他们坚信自己可以先做一个波段,等赚取一定收益后,再回来买入长期来看上涨概率大的股票,理由是反正这类股票是要先调整后才会上涨的,先做一个波段反而能提高资金的利用效率。然而,对于大多数人而言,实际操作结果常常是因为买入了第二支股票而错过第一支股票最佳的建仓时机,更为悲剧的是在其持有第二支股票时,又往往因为贪婪或者市场剧烈波动而波段失败被套牢。究其背后的原因可以归结为投资行为学中的“过度自信”理论:投资者总是对自己过度自信,自认为能够把握短期的交易机会。有一个著名的实验调查显示:当人们在驾驶汽车时,几乎100%的人认为自己的驾驶技术很好,可以超越所有的人,能够及时应对各种突发状况;医生对于肺炎的诊断也自认为准确率超过绝大多数人,而实际的大数据分析显示这两者的结果和胜率都是在50%左右。在投资上面也一样,很多人因为过分相信自己的短期判断而出现失误,而这样的一次短期失败有可能会损失掉先前积累的所有收益。

那么应该如何处理投资中长短期的这一类问题呢?笔者认为具体案例还要具体分析,这里只做一个笼统的概括。首先,我们要看现象和问题的本质,投资中的长期视角和短期问题背后实质上是股票的价值定价和博弈因素在起作用。股票的价格是由企业的长期价值决定的,短期因为政策、突发事件等各种因素可能会出现价格与价值的背离,这种背离有时会偏离太大以至于本来相信价值的部分投资者也开始“叛变”,这样的结果常常会导致股票出现超跌,但股价短期过度反应后也往往伴随着报复性的价格反弹和均值回归。我们都知道股票的短期价格处于随机游走状态,短期价格具有不可预测性,然而很多人都无法拒绝短期收益的诱惑。在处理这类问题时,市场参与者中的多数群体为了保持自己不被市场淘汰,他们会选择跟大多数人的立场站在一起,会相信多数人的判断甚至不敢坚信自己的独立研究结果,这种心理对股票的短期上涨和下跌也会起到推波助澜的作用,最终导致追涨杀跌和收益平庸。巴菲特的著名投资案例可口可乐股价也曾一度出现了超过30%的回撤,但是正因为巴菲特对企业长期成长价值的坚定,才没有因为短期的调整而错过企业的长期上涨。长期来看,股价是由企业的价值决定的,跟随企业价值成长获得的收益才能经得住时间的检验,股市中的长期视角和短期投资行为本身无对错,只有反复推演研究的理论假设,坚守深入研究后的结论,选择适合自己的方法,不做超出自己能力圈范围的追涨杀跌,才能在长期投资中不断前进。总之,在长期利益和短期利益冲突时,如果没有特别的把握应当尽量选择长期视角去做投资决策。